北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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