北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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