尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅十公分有多长 10厘米就是10公分吗度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报(b十公分有多长 10厘米就是10公分吗ào)披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如<十公分有多长 10厘米就是10公分吗strong>AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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